Иностранные инвесторы поверили российскому Минфину

Минфин установил очередной рекорд, объем привлеченных средств в ходе аукционов ОФЗ составил 87,2 млрд рублей.

При этом трехлетние ОФЗ серии 26209 с погашением в июле 2022 г. были размещены на 34,7 млрд руб. при спросе 61,5 млрд руб. и доходности 8%, а 10-летние ОФЗ серии 26224 с погашением в мае 2029 г. — на 56,7 млрд руб. при спросе 83,5 млрд руб. и доходности 8,47%.

Изменение механизма и отмена лимитов, конечно, очень позитивно сказались на возможности Минфина занимать. И все это очень органично вписалось в волну роста спекулятивного интереса в отношении рублевых активов, да и в целом пока инвесторы благосклонны к риску. В прошлом именно подобные факторы обеспечивали и приток капитала на российский рынок, и укрепление рубля, и они же давали чувство ложной уверенности. 

Это происходит и сейчас, рубль хорошо укрепляется, вообще игнорируя фактор санкций. Не стоит забывать и про покупки ЦБ, без них рубль был бы еще дороже. Но предел нынешнего укрепления, кажется, уже достигнут или будет достигнут скоро. С одной стороны, поддержка со стороны сезонного профицита текущего счета должна быть исчерпана, с другой — санкции все же станут важным фактором, как только станут реальностью.

Отток капитала, кстати, никуда не делся: $18,6 млрд за первые два месяца — это весьма серьезный показатель, который не получается игнорировать. Так что во втором квартале нас ждет ослабление рубля, хотя оно будет умеренным, и никто о серьезной девальвации не говорит.

Просто не стоит рассчитывать на стабилизацию в районе 65 за доллар, и уж точно не стоит верить в плавное укрепление в сторону 62, как прогнозирует Commerzbank. Заметно больше шансов на курс в диапазоне 67-69 за доллар к концу года, и то только в том случае, если США так и не решатся на серьезные санкции в отношении госдолга, банков и «Роснефти».

При этом стабильный рубль, а также стабилизация инфляции, судя по последним данным Росстата, делают почти гарантированным сохранение ключевой ставки на ближайшем заседании уже на следующей неделе. У ЦБ просто нет никаких серьезных оснований, чтобы ее повышать дальше, а для снижения еще пока слишком рано.

Читайте также: Обидели Украину: Луценко жалуется, что ФСБ перекрыла поставки деталей для «оборонки»